НЬЮ-ЙОРК — По мере того как сезон отчетности продолжается, аналитики Уолл-стрит все чаще предупреждают, что самым опасно раздутым активом в Америке могут быть не технологические акции, криптовалюты или коллекционные кроссовки, а вера в то, что компании способны вечно превращать каждый доллар выручки во все большую гору прибыли.
Корпоративная рентабельность, которая остается исторически высокой несмотря на рост зарплат, процентных ставок и общее неудобство, связанное с тем, что у клиентов не бесконечные деньги, теперь рассматривается как возможный пузырь. Руководители заверяют инвесторов, что маржа остается «устойчивой» — технический термин, означающий, что цены были повышены, сотрудники реорганизованы, и каким-то образом всех попросили аплодировать операционной дисциплине.
Наблюдатели рынка отмечают, что многие компании продолжают отчитываться о солидной прибыли не потому, что выручка стремительно растет, а потому, что расходы контролируются с точностью средневековой осады. Компании ссылаются на рост производительности, улучшения в цепочках поставок и «стратегические инициативы по повышению эффективности», что экономисты переводят как «меньше людей делают больше дел, пока за ними следит программное обеспечение».
Тем не менее некоторые аналитики предупреждают, что маржа в конечном итоге может вернуться на землю, если потребители перестанут соглашаться на более высокие цены, работники потребуют повышения зарплат или производственные издержки снова начнут вести себя как производственные издержки. А до тех пор, как ожидается, инвесторы продолжат встречать каждый квартальный отчет как доказательство того, что корпорации открыли вечный экономический двигатель, работающий исключительно на ценовой силе, обратных выкупах акций и фразе «лучше, чем опасались».